机构研判券商前三季度业绩有望继续增长头部券商配置价值获得重视
<div class="txtinfos" id="ContentBody" style="margin-top:0;"><p> 10月是A股上市公司三季报密集披露期，包括券商板块在内的各个行业景气度状况备受关注。</p><p> 结合对第三季度A股行情及成交情况的分析，业内人士认为，A股上市券商2026年第三季度净利润或环比下滑，但前三季度净利润仍有望保持增长，且业绩分化将进一步加剧，其中头部机构凭借专业化布局有望把握结构性机会，延续业绩高增态势。</p><p> 从二级市场表现看，10月9日，券商指数午后拉升，多只个股表现活跃。展望后市，受益于政策环境友好等因素，券商板块配置价值有望进一步提升，其中头部券商相对更受青睐。</p><p> 前三季度业绩有望继续增长</p><p> 10月9日，A股三大股指呈“V”型震荡态势，券商指数当天午后强势拉升，成分股中<span id="stock_1.600621"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600621" class="keytip" data-code="1,600621">华鑫股份</a></span><span id="quote_1.600621"></span>拉升封板，<span id="stock_0.002961"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.002961" class="keytip" data-code="0,002961">瑞达期货</a></span><span id="quote_0.002961"></span>、<span id="stock_1.600864"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600864" class="keytip" data-code="1,600864">哈投股份</a></span><span id="quote_1.600864"></span>、<span id="stock_0.300059"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.300059" class="keytip" data-code="0,300059">东方财富</a></span><span id="quote_0.300059"></span>、<span id="stock_1.600095"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600095" class="keytip" data-code="1,600095">湘财股份</a></span><span id="quote_1.600095"></span>等涨幅居前。进入10月，A股上市公司迎来三季报密集披露期，对券商板块而言，其能否在三季度延续今年上半年的业绩高增态势备受关注。</p><p> 得益于A股主要股指震荡上行以及市场交投活跃度维持高位，今年上半年A股上市券商基本都实现了营收和净利润的双增。不过进入三季度后，A股主要股指迎来明显调整，市场交投活跃度也有所下降，对此有业内人士研判，A股上市券商2026年第三季度净利润或环比下滑，但前三季度净利润仍有望继续保持同比增长。</p><p> <span id="Info.116.03908"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.03908" class="keytip" data-code="116,03908">中金公司</a></span><span id="bk_90.BK1203"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1203" class="keytip" data-code="90,BK1203">非银金融</a></span><span id="bkquote_90.BK1203"></span>分析师王思玥预计，A股42家上市券商2026年第三季度归母净利润总额有望达到782亿元，同比增长15.5%，环比下滑17.1%；2026年前三季度归母净利润总额有望达到2334亿元，同比增长43.3%，调整后营收总额有望达到5421亿元，同比增长30.2%。</p><p> 就收入构成而言，王思玥判断，自营业务仍是上市券商前三季度业绩增长的主要驱动因素，其收入规模有望同比增长31.8%，并贡献调整后营收增量的49.4%；经纪业务贡献次之，上市券商前三季度经纪业务收入规模有望同比增长27.8%，并贡献调整后营收增量的24.7%。</p><p> 尽管第三季度A股市场主要股指和交投规模环比下滑，但开源证券<span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1203" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK1203">非银金融</span>首席分析师高超认为，同时期券商A股和港股市场IPO业务收入环比增长明显。新项目上市有利于提升券商直投和跟投业务盈利，券商大财富管理及海外业务表现有望保持平稳，头部券商三季报业绩仍有望超预期，盈利韧性有望凸显。</p><p> 业绩分化或进一步加剧</p><p> 梳理上市券商2026年半年报不难发现，在整体业绩保持增长的同时，行业内的分化十分明显。部分头部券商尽管体量较大，但仍凭借相对稳固的竞争优势实现了业绩的快速增长，部分头部券商业绩弹性并不逊色于中小型券商。在业内人士看来，券商行业业绩分化预计还会加剧，头部机构凭借专业化布局有望把握结构性机会，延续业绩高增态势。</p><p> 王思玥认为，券商行业业绩分化的关键变量集中于四方面：一是持有<span id="stock_1.688825"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.688825" class="keytip" data-code="1,688825">长鑫科技</a></span><span id="quote_1.688825"></span>股权对券商业绩的支撑作用较为明显，尤其由券商另类子公司持有的股权，业绩释放节奏有望好于预期；二是前三季度固收市场表现较上年同期明显改善，把握固收领域机会、具备浮盈释放能力的机构更为受益；三是除<span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.688825" class="em_stock_key_common" data-code="1,688825">长鑫科技</span>、<span id="Info.116.03308"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.03308" class="keytip" data-code="116,03308">中际旭创</a></span>两大IPO项目外，行业仍存在新增项目储备，利好投行实力突出的券商；四是考虑到券商代销收入逐季增长、资管业务AUM（<span id="bk_90.BK1364"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1364" class="keytip" data-code="90,BK1364">资产管理</a></span><span id="bkquote_90.BK1364"></span>规模）预计保持相对稳健增长，积极推进财富管理转型的券商有望进入收获期。</p><p> 就券商投行业务前三季度整体表现看，<span id="stock_1.601555"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.601555" class="keytip" data-code="1,601555">东吴证券</a></span><span id="quote_1.601555"></span><span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1203" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK1203">非银金融</span>首席分析师孙婷发现，前三季度券商IPO承销总金额同比大幅增长，且已经超过2025年全年规模。行业集中度也在持续提升，3家头部券商合计市场份额接近67%，排名前五位的券商合计市场份额超过八成。在她看来，随着保荐费率整体下行，单纯通道业务的红利逐步消退，“投行+投资+投研”<span id="bk_90.BK1217"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1217" class="keytip" data-code="90,BK1217">综合</a></span><span id="bkquote_90.BK1217"></span>协同能力成为券商争取优质项目的核心竞争力。</p><p> 看好头部券商配置价值</p><p> 对于券商板块前三季度整体市场表现，王思玥认为，其延续了“高增长、低估值”的态势：A股行情与交投活跃度的短期波动压制了板块估值修复，但全球AI产业革命及国内经济动能转型延续，叠加资本市场改革持续见效，有望共同支撑行业长周期景气度；短期波动下，券商板块估值低于合理中枢，一旦拐点确认，市场对板块向上修复的预期有望趋于一致。</p><p> 从机构9月以来调研上市公司路径看，<span id="stock_0.002736"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.002736" class="keytip" data-code="0,002736">国信证券</a></span><span id="quote_0.002736"></span>、<span id="Info.116.01776"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/116.01776" class="keytip" data-code="116,01776">广发证券</a></span>等头部券商也受到专业投资机构的关注，另类投资子公司投资情况、场外衍生品业务发展状况等是调研的重点。</p><p> 以<span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.002736" class="em_stock_key_common" data-code="0,002736">国信证券</span>为例，公司在回应机构提问时表示，今年上半年，公司另类投资子公司国信资本新增投资项目7个，投资总金额1.63亿元，在“投早、投小、投硬科技”领域与<span id="bk_90.BK0835"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0835" class="keytip" data-code="90,BK0835">独角兽</a></span><span id="bkquote_90.BK0835"></span>企业培育领域取得突破，部分已投<span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0835" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0835">独角兽</span>企业梯次推进上市进程。国信资本还完成<span id="bk_90.BK1036"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1036" class="keytip" data-code="90,BK1036">半导体</a></span><span id="bkquote_90.BK1036"></span>产业链核心节点投资布局并初步形成协同效应。</p><p> 高超认为，头部券商第三季度业绩可能环比下滑，但在盈利结构改善的支撑下，整体表现仍有望超出预期，在市场波动加大的背景下保持韧性，估值与资金面仍存利好。随着净资产收益率（ROE）中枢上移、盈利持续改善，头部券商重估空间较大，继续看好头部券商配置价值。</p><p> 孙婷认为，券商行业转型有望带来新的业务增长点，受益于政策环境友好等因素，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均有望受益，一批优质特色券商有望脱颖而出，券商板块配置价值有望进一步提升。</p><p class="em_media">（文章来源：中国证券报）</p> <!-- 正文中部 内嵌广告 -->
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